上周三，科技股保持上涨势头，推动纳斯达克综合指数首次突破20000点大关。一份与预期相符的通胀报告进一步提振了股市涨势，该报告巩固了市场对美联储在12月议息会议上降息25个基点的预期。

　　过去一周，美国三大股指涨跌不一。道琼斯工业平均指数累跌1.82%，报43828.06点；纳斯达克综合指数累涨0.34%，报19926.72点，连续第四周收高；标普500指数累跌0.64%，报6051.09点。

　　投行麦格理（Macquarie）认为，美国市场“过度看涨”，并建议客户开始关注防御性股票。

　　华尔街策略师预测，标准普尔500指数在2024年大幅上涨后，到明年年底将上涨8%。

　　今年以来，在科技股大幅上涨等因素推动下，美国三大股指集体上涨。道琼斯工业平均指数累涨16.29%，纳斯达克综合指数累涨32.74%，标普500指数累涨26.86%。

　　晨星公司（Morningstar Direct）近日公布的数据显示，人工智能技术领域的领军企业英伟达自今年年初以来的回报率已超过187%，占市场总涨幅的17%左右。

　　股票分析师布莱恩•科莱罗（Brian Colello）表示：“过去18个月，大型云计算和消费互联网公司在人工智能方面的支出大幅增加，对英伟达的盈利和估值起到了明显推动作用。这些公司已经表示，预计2025年人工智能支出不会放缓。”

　　华尔街银行押注，随着投资者对科技公司从人工智能巨额投资中获利的能力变得谨慎凯时AG，，明年美国股市的强劲反弹将降温。包括摩根士丹利（Morgan Stanley）、汇丰（HSBC）和高盛（Goldman Sachs）在内的10家银行预计，从现在到明年年底凯时AG，，标普500指数将平均上涨约8%至6550点左右。这将低于该指数约11%的历史平均年回报率。

　　德意志银行（Deutsche Bank）则预计，标普500指数明年年底将达到7000点的目标。德意志银行首席美国股票策略师班金•查达（Bankim Chadha）近日指出，大规模股票回购将在一定程度上推动标普500指数反弹。该行预计，明年每季度的回购规模将从目前的2750亿美元增至3250亿美元左右，以跟上企业盈利的步伐。

　　未来一年，晨星的策略师建议增持小盘股和价值型股票。这些股票的交易价格相对于其公允价值估计的平均水平有折扣，可能会从2025年的市场动态中受益。另一方面，大盘股和成长股的上涨空间有限。

　　从行业来看，晨星公司首席美国市场策略师大卫·塞克拉（David Sekera）认为，能源股、基础材料股和医疗保健股有上涨潜力。他在对2025年的展望中写道：“在一个正逐渐进入估值过高但有强劲推动力的市场，我们认为投资组合的配置变得越来越重要。”“投资者应考虑减持那些不仅估值过高，而且下行风险更大的领域。”

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　　CME Fed watch截至上周五的数据显示，美联储本周三宣布政策决定时降息25个基点的可能性为96%。但明年的利率走势则具有更大不确定性。伦敦证券交易所的数据显示，到明年12月，美国联邦基金利率将从目前的4.5%~4.75%降至3.8%。这比9月份的定价高出约100个基点。

　　美联储在会议上公布的经济预测摘要将为政策制定者对利率走势的预期提供线月发布的总结中预计，明年年底的中位数利率为3.4%。

　　美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）本月表示，美国经济现在比美联储9月份预期的要强劲，这是可能支持放缓降息步伐的一个迹象。另一个可能使美联储官员对未来降息更加谨慎的因素是唐纳德•特朗普（Donald Trump）当选美国总统。特朗普支持增长的经济政策和对关税的支持，引发了人们对明年通胀加剧的担忧。

　　东方金诚研究发展部高级副总监白雪对21世纪经济报道记者称，今年12月美联储预计将继续降息25个基点，但明年下半年降息步伐将明显放缓。此前飓风、罢工等干扰因素消退，最新公布的美国11月非农就业数据环比大幅改善。不过，整体就业依然难言强劲，失业率边际上升、劳动参与率边际下降、企业裁员人数增加，劳动力缺口整体处于相对低位。从11月通胀数据来看，虽然CPI出现反弹，但与基数效应有一定的关系，且核心通胀数据从3.33%微幅下降至3.319%，虽然保持坚挺，但未出现较大幅的反弹。而从近期美联储官员的表态来看，大部分官员均认为劳动力市场已经基本完成再平衡，不再成为通胀水平上升的来源。再结合近几个月的通胀数据来看，通胀下行趋势并未终结，只是去通胀的速度与斜率较为波折。因此，在美联储政策决策重心仍在就业的背景下，11月通胀数据并不会成为阻碍降息的理由，美联储12月依然还会维持降息步伐。

　　白雪指出，后续来看，2025年上半年美联储还将继续降息2次左右。一方面，通胀将在2024年上半年高基数的背景下出现回落；另一方面，特朗普就任美国总统后，各政策效果短期尚未完全显现。不过，从2025年下半年开始，随着特朗普新政府进一步扩张财政赤字减税增支提效、严格边境管控控制劳动力供给，以及广泛性和针对性加征关税等政策逐步见效，美国的通胀高位黏性将无可避免，通胀在美联储决策中的比重可能会逐渐提升。受此影响，明年下半年美联储降息步伐可能将明显放缓。

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　　12月16日（周一）：美国12月纽约联储制造业指数；美国12月标普全球制造业PMI；中国11月社会消费品零售总额；德国12月制造业PMI。

　　12月17日（周二）：英国10月三个月ILO失业率；德国12月IFO商业景气指数；欧元区12月ZEW经济景气指数；美国11月零售销售数据；美国12月NAHB房产市场指数。

　　12月18日（周三）：通用磨坊和美光公司公布财报；英国11月CPI；泰国央行公布利率决议并更新经济预估；印尼央行公布利率决议。

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　　12月19日（周四）：美联储公布利率决议和经济预期摘要；美国至12月14日当周初请失业金人数；耐克公布财报；菲律宾央行公布利率决议；瑞典央行公布利率决议；挪威央行公布利率决议；日本央行公布利率决议。

　　12月20日（周五）：美国11月核心PCE物价指数；德国11月PPI；俄罗斯央行公布利率决议；墨西哥央行公布利率决议。